１０月初，全美最大汽車零部件生產(chǎn)商德爾福（Ｄｅｌｐｈｉ）申請破產(chǎn)，引起全球汽車配件行業(yè)震動，但在目前美國為雇員所承諾的養(yǎng)老金支付已經(jīng)成為公司日益沉重的負擔的背景下，德爾福破產(chǎn)案中所涉及的養(yǎng)老金糾紛同樣引人關注。德爾福未來養(yǎng)老金債務的負擔價值約為８５億美元，其中約有４３億美元沒有做實。在公司破產(chǎn)中，在債務重組中員工的養(yǎng)老金將受到很大損失。

    事實上，這一類養(yǎng)老金負擔問題當前存在于很多美國公司中，福特、克萊斯勒這樣的汽車制造廠商都面臨巨大的養(yǎng)老負擔，而航天、鋼鐵企業(yè)養(yǎng)老基金計劃由于無法承受巨大的資金缺口而幾近破產(chǎn)，也使得為其擔保的ＰＢＧＣ財政狀況面臨巨大危機。盡管當前存在養(yǎng)老金危機的美國公司大多屬于“大煙囪產(chǎn)業(yè)（Ｓｍｏｋｅｓｔａｃｋ Ｉｎｄｕｓｔｒｙ）”并且多為固定收益模式（ＤＢ）養(yǎng)老金計劃，其危害和教訓已經(jīng)引起較多討論，但深入觀察德爾福破產(chǎn)案中養(yǎng)老金糾紛的細節(jié)問題，仍有一些值得吸取的經(jīng)驗和教訓。特別我國當前企業(yè)年金市場發(fā)展初期處于舊模式過渡、新模式初建的背景，如何推動企業(yè)盡快將存量資金轉(zhuǎn)向規(guī)范運作和新建企業(yè)年金如何防范新的風險更有參考意義。
　
　?。保畧猿謧€人賬戶管理和固定繳費運營，降低企業(yè)管理負擔和風險。

　　我國企業(yè)年金運營模式明確規(guī)定了個人賬戶積累和固定繳費模式，從制度上防范了這一風險，使得企業(yè)避免卷入養(yǎng)老金的沉重負擔，將到期支付的表內(nèi)債務轉(zhuǎn)化為固定支付的當年支出，加上依據(jù)經(jīng)營效益和薪酬解決方案靈活繳費的優(yōu)勢，更容易控制財務狀況，降低企業(yè)在企業(yè)年金管理和支出方面的負擔，提高競爭力。另外，當前還有約５００億的存量年金資產(chǎn)在運作中，其中多為大型企業(yè)集團，運作模式很多也由企業(yè)的財務公司作為集團的閑置資金在企業(yè)內(nèi)部周轉(zhuǎn)。這種運作模式在補充養(yǎng)老保險體制下具有操作簡便、適合企業(yè)管理的優(yōu)勢，但相對于新的規(guī)范制度也存在隱含的風險。

　?。玻鞔_責任主體，強化信托責任。

　　德爾福破產(chǎn)案中一個值得關注的現(xiàn)象是養(yǎng)老金責任主體的不明確帶來公司層面和員工層面的糾紛。目前我國制度規(guī)定以受托人為核心的ＤＣ信托模式，其中明確治理主體也是值得關注的重要問題。而當前存量資金的運用潛在風險在于沒有明確的責任主體，負責運營的財務公司是否能為養(yǎng)老金資產(chǎn)承擔全部責任，一旦出現(xiàn)運營風險，又該如何追究責任。這都無疑促使企業(yè)能盡快考慮實行規(guī)范化運作，明確受托人角色，使員工的權益保障制度化、標準化。

　?。常訌娺^渡問題研究，及早解決老員工補償問題有利于降低企業(yè)投入成本。

　　當前企業(yè)年金市場顯著的問題是如何順利實現(xiàn)新老過渡，對于舊模式轉(zhuǎn)軌企業(yè)和新建計劃企業(yè)共同面臨的問題是如何解決新老員工公平性問題，這在很大程度上涉及到老員工的企業(yè)年金補償。當前參與市場的各方機構也應當重視這一問題的研究，達成企業(yè)與員工都能接受的補償方式，方能推動企業(yè)有動力建立計劃。因而，吸取德爾福破產(chǎn)案中巨大的養(yǎng)老金缺口教訓，加強當前過渡中的細節(jié)問題研究，盡早建立規(guī)范化運作的程序，及早展開企業(yè)年金制度，對企業(yè)降低今后企業(yè)年金投入成本也是有益處的。

　?。矗觅Y產(chǎn)負債管理配置和投資產(chǎn)品優(yōu)勢保證員工利益。

　　以德爾福破產(chǎn)案為代表的美國養(yǎng)老金危機不僅有制度上的原因，也有資產(chǎn)管理上的原因。目前我國在推動企業(yè)年金發(fā)展的進程中，企業(yè)和員工也會產(chǎn)生相似的疑慮，即在退休時起繳納的資產(chǎn)能否有效實現(xiàn)保值增值。這一方面可以由制度制衡、加強信息披露和查詢、完善管理人績效評價等操作手段來解決，也可以由戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、保本產(chǎn)品方案開發(fā)、管理業(yè)績提高等投資手段來解決，其中加強ＤＣ模式下的資產(chǎn)負債匹配管理是重要方式。