通過主動申請破產(chǎn)保護，擺脫入不敷出的財務窘境，進而將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到新興的亞太零部件市場——德爾福的計劃能夠成功嗎？

　　“我們照樣賣德爾福的產(chǎn)品呀，生意一點也不受影響?！苯衲?0歲出頭的張建軍，皮膚黝黑，一臉輕松。

　　10月8日，德爾福公司在美國宣布，德爾福及其在美國境內(nèi)的38家子公司已依據(jù)《美國破產(chǎn)法》第11章，在紐約市提交進行“業(yè)務重組的自愿性申請”。德爾福的非美國子公司未列入申請范圍，將繼續(xù)經(jīng)營。

　　聽到德爾福在美國申請破產(chǎn)保護的消息，張建軍有點不解。“我們賣的還是進口的德爾福產(chǎn)品呢，”他說。今年年初，來自河南的張建軍和妻子兩人在北京西南三環(huán)外的汽車配件基地租了一間40平米左右的店面，銷售美國汽車零部件，其中德爾福生產(chǎn)的零部件是他們主要產(chǎn)品。

　　來自德爾福方面的說法更讓張感到寬慰?！肮驹趤喬貐^(qū)的業(yè)務還是按部就班地進行?！北本┑聽柛＜夹g開發(fā)有限公司一位負責人對本刊記者表示。她甚至認為德爾福將會加大對中國市場的投入。

　　被公認為全球最大的汽車零部件制造企業(yè)，在《財富》雜志美國500強排名中列第63位的德爾福申請破產(chǎn)保護的消息是今年汽車業(yè)內(nèi)最具爆炸性的新聞。在原材料不斷上漲和整車繼續(xù)降價的市場中，這意味著更多的汽車零部件企業(yè)將走向末路，還是將集體進入新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移期？

　　以退為進

　　丑陋的財務報表是導致史蒂夫·米勒決心采取破產(chǎn)保護的直接原因。這位走馬上任剛滿三個月的德爾福新任董事長兼CEO此舉實為迫不得已。

　　這一切隨著第二季度巨虧3.38億美元的財務報表而來。與去年同期德爾福還凈盈利1.43億美元的業(yè)績相比，形成極大的反差。德爾福第二季度的營收為70億美元，也較去年下降5億美元，收入利潤雙雙跌破預期。消息傳出后，德爾福股票狂瀉12.1%僅剩每股4.36美元。

　　據(jù)一份不完全的破產(chǎn)申請方案顯示，截至到8月31日德爾福的資產(chǎn)為171億美元，負債為222億美元，其中未擔保的大型債權(quán)人主要有通用汽車、偉創(chuàng)力亞太區(qū)公司、飛思卡爾半導體公司、羅伯特?博世公司、西門子汽車公司等。

　　面對這份十分糟糕的報表，米勒成為德爾福的拯救者。2005年8月，這位素有“拯救專家”之稱職業(yè)經(jīng)理人拯救過多個瀕危企業(yè)的美國人，在上任1個月后，就玩起了其最為擅長的“破產(chǎn)”戰(zhàn)略，米勒公開表示，德爾福將會根據(jù)《美國破產(chǎn)法》第11章的規(guī)定，主動申請破產(chǎn)保護?！斑@不是唯一的方法，也不是我們的第一方法，而是最后方法?！?/P>

　　米勒的做法實際是為德爾福重組埋下伏筆，建立一個“保護網(wǎng)”。德爾福之所以要提出破產(chǎn)保護，好處有兩個。一是尋找新的融資途徑；二是可以關閉一些工廠。

　　“德爾福以退為進。”國內(nèi)著名汽車分析師賈新光表示，他認為破產(chǎn)重組保護給德爾福提供了喘息之機。

　　對于德爾福而言，申請破產(chǎn)保護實際給自己穿了一件防身罩。德爾福亞太區(qū)總裁陳錦亞表示，這使債權(quán)人在保護期間不能隨意干擾日常運營。破產(chǎn)保護期為一年，一年以后如果覺得重組沒有完成的話，可以申請繼續(xù)延長。

　　如果自動申請第11章保護的話，董事會和領導層仍可以繼續(xù)日常工作。德爾福在一份聲明中也強調(diào)，德爾福的全球管理團隊將繼續(xù)管理公司在美國和全球的業(yè)務。德爾福預計在2007年初至年中完成其美國業(yè)務的重組，脫離第11章業(yè)務重組程序。

　　在破產(chǎn)保護期間，米勒正在實施自己的計劃。德爾福公開聲明，將計劃融資45億美元，以維持全球業(yè)務的運行，融資方式為債務融資，另有亞洲、歐洲和美洲的有約束和無約束信用融資額度或抵押融資。

　　融資包括申請第11章之前所借的25億美元周轉(zhuǎn)貸款和定期貸款，以及以摩根大通銀行、花旗環(huán)球金融有限公司牽頭的銀團提供最高20億美元的融資承諾。融資之后，德爾?？蓜佑玫乃辛鲃淤Y金，包括現(xiàn)有的在美國境外的10億美元現(xiàn)金，以保證為各全球業(yè)務部門提供充足的流動資金。

　　除了融資之外，德爾福還要降低成本。米勒也表示“通過第11章程序解決美國的成本結(jié)構(gòu)問題，這是我們的主要目標之一”，德爾福目前的勞工協(xié)議，使得德爾福無法關閉虧損工廠，也無法降薪和處理養(yǎng)老金、醫(yī)療保險等問題。此次，如果法院同意了德爾福的破產(chǎn)申請，就意味著其可以與工會重新來商定工資、福利等問題。

　　米勒直言不諱地說，“我們需要通過第11章程序出售、合并或結(jié)束相當大部分的美國制造業(yè)務。”“這個月我們將向每個相關的工會再提出一份建議，目的是讓勞動協(xié)議采納具有競爭力的勞動成本結(jié)構(gòu)，以及處理掉不贏利、非戰(zhàn)略性的美國業(yè)務。另外，我們還計劃參照業(yè)內(nèi)有競爭力的做法和我們的轉(zhuǎn)型計劃，調(diào)整養(yǎng)老金計劃和健康及退休福利?！?/P>

　　這意味這德爾福將關閉部分在北美的工廠，而處理完獲得的現(xiàn)金處理還債之外，米勒將把目光轉(zhuǎn)向新興的亞洲市場。

　　同時，德爾福董事長兼首席執(zhí)行官米勒表示，德爾福的全球業(yè)務營運，包括美國和非美國業(yè)務，將繼續(xù)進行，不會中斷?！笆澜绺鞯氐目蛻舳伎梢苑判?，我們會極端重視繼續(xù)及時滿足客戶的進度安排、交貨和生產(chǎn)需求。美國業(yè)務重組期間和重組之后，繼續(xù)為所有客戶提供最先進的技術、產(chǎn)品開發(fā)、一流的工程設計、品質(zhì)卓越的產(chǎn)品和服務、以及世界級的客戶支持。”米勒說。

　　破產(chǎn)保護的另一個好處是，德爾福的做法也將美國通用逼上的墻角。由于許多德爾福員工的工資是當年和通用簽訂的，如果德爾福破產(chǎn)，通用也要承擔這些員工的損失。因此，通用汽車不得不支持德爾福的發(fā)展。

　　高成本問題

　　虧損導致德爾福申請破產(chǎn)保護，而虧損的原因依然是成本問題，這也是目前許多企業(yè)虧損的共因。造成德爾福高成本的原因主要有兩條：一是養(yǎng)老金和保健成本上升；二是其主要客戶、前母公司通用汽車的市場份額下降。

　　“北美汽車市場的不景氣是德爾福財政困難的一個根本原因，另外一個原因就是原材料價格的上漲。零部件供應商可謂是三夾板的中間那塊，上游和下游都在擠我們?！钡聽柛喬珔^(qū)總裁陳錦亞說。

　　“鋼鐵價格不斷上漲，將會榨干零部件供應商的利潤?！睔W洲汽車供應商協(xié)會主席日前對媒體說。他認為，從整體上看，汽車零部件的制造成本，比一年前平均上漲了25%－50%。

　　美國摩根集團一位分析員近日在一份備忘錄中稱：“鋼鐵和樹脂價格上升，將會在2005年給整個汽車零部件行業(yè)帶來沖擊，全行業(yè)2005年能盈利的可能性只有10%－30%?！?

　　原材料的不斷上漲使得鋼鐵的制造費用不斷上漲，廢鐵價格翻番，金屬礦的價格上漲了20%。“現(xiàn)在整個生產(chǎn)成本比一年前提高了近2.5倍。同時，由于油價的上漲，船運的價格也上漲了很多?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析人士指出。

　　大公司受到的沖擊可能會比其他公司還要嚴重。包括德爾福、偉士通以及美國Axle公司和Hayes Lemmerz國際公司等在內(nèi)的美國主要零部件商，都對今年的收益結(jié)果持不樂觀態(tài)度。

　　德爾福面臨的挑戰(zhàn)是全行業(yè)性的，不僅僅是歐洲零部件企業(yè)，也是美國零部件企業(yè)普遍面臨的困境。陳錦亞表示：“現(xiàn)在最關鍵的就是要理順德爾福、工會及通用三方面的關系?！?/P>

　　“除非我們能在削減勞工成本上有所作為，否則破產(chǎn)將是不多的選擇之一。”米勒表示，我們等不到2007年再去解決這些問題，我們的海外業(yè)務發(fā)展得非常好，非通用業(yè)務也在增長，就是這個高昂的遺留成本把我們的優(yōu)勢消耗得一干二凈?！?

　　勞工成本成為德爾福的歷史遺留問題。1999年從通用剝離出去后，德爾福不得不將通用原先簽訂的高工資合約一并接手，一直要延續(xù)到2007年9月終止，這讓德爾福在成本競爭上包袱重重。但這依然無法改變原材料持續(xù)上漲和整車廠商向下游壓榨的現(xiàn)實。

　　德爾福的高昂工資吞噬著公司的利潤。德爾福集團目前擁有176家全資工廠，共19萬2千多名員工，分布在全球41個國家。據(jù)稱，德爾福每年付給一名小時工的工資就要13萬美元，整個第二季度，公司在小時工身上多支出了1億美元。

　　由于公司目前面臨空前的困難，米勒決定，從2006年1月1日起，其年薪將從150萬美元降至1美元。在米勒的帶動下，21名公司高層官員自愿削減10%的薪水以表支持。

　　“在德爾福出現(xiàn)危機的時候，通用的日子也不好過。”中國汽車零部件聯(lián)營公司的一位人士指出。美國汽車廠商整體表現(xiàn)出現(xiàn)大幅下滑，其中通用汽車在10月份的單月銷量僅為 20.5%，與上一年同比下降了26%，創(chuàng)下了25年以來的新低；福特汽車在第三季度的財政虧損更是達到了2.8億元的巨額；克萊斯勒汽車10月份汽車銷量也下滑了13%。

　　日系汽車制造商的強勢競爭，讓通用雪上加霜。憑借成本和性價比的優(yōu)勢，豐田汽車公司近日得意地宣布，該公司計劃將2006年的全球產(chǎn)量調(diào)高12％，達到830萬輛。加上豐田集團旗下的大發(fā)汽車、日野汽車，該公司的全球產(chǎn)量將超過920萬輛，從而超過通用汽車公司而坐上世界汽車業(yè)的頭把交椅。

　　德爾福曾經(jīng)是全球最大的汽車零部件供應商，通用、福特、豐田、日產(chǎn)、雷諾、大眾等全球最大汽車廠家都是它的客戶。自從6年前被通用汽車剝離之后，雖然德爾福的營業(yè)額仍高達兩三百億美元，但伴隨著近年美國汽車業(yè)的整體不景氣，作為主要零部件商的德爾福也經(jīng)歷了由巔峰至低谷的急速沉淪，今年上半年，德爾福的虧損額達到了7.5億美元之多。

　　分析指出，尋求破產(chǎn)保護并不意味著德爾福已經(jīng)走投無路。“破產(chǎn)保護”既不同于破產(chǎn) ，也不同于其他許多國家及地區(qū)規(guī)定的破產(chǎn)清算程序，德爾福提出破產(chǎn)申請所依據(jù)的美國破產(chǎn)法第11章，其實是一個重組程序。

　　畢博咨詢公司大中國區(qū)董事總經(jīng)理陳榮祥認為，德爾福真正實行破產(chǎn)保護的可能性不會太大，“這更多是在向通用汽車和工會施加壓力，一方面要使通用不在配件價格上繼續(xù)向下擠壓，另一方面在于讓工會知道問題久拖不決的嚴重后果?！?/P>

　　累及上下游

　　德爾福申請破產(chǎn)保護案的影響遠不止于此。作為美國汽車業(yè)食物鏈中的關鍵環(huán)節(jié)，它的興衰成敗必將牽動各方的神經(jīng)，上游的原材料廠商和下游整車廠商的利益將受損。

　　德爾福的前身是美國通用汽車的零部件集團，其歷史可以追溯到1888年。這家汽車零配件制造企業(yè)總共擁有19.2萬多萬名員工，2002年以274億美元的營業(yè)額在全球企業(yè)中排在142位。

　　上個世紀70年代，美國通用汽車公司采取垂直整合的結(jié)構(gòu)策略，從螺絲釘?shù)桨l(fā)動機的所有部件都自己來做，從而創(chuàng)造了一個時代的輝煌。80年代末開始，由于受到日本汽車界的沖擊，通用汽車決定放棄垂直結(jié)構(gòu)，并逐步將利潤率相對較低的零部件部門分離出來。

　　德爾福是通用汽車最大的零部件供應商，供應范圍從引擎設備到XM衛(wèi)星設備，它都能提供。通用過去是德爾福的母公司，1999年將德爾福剝離出去時，通用對德爾福一些小時工的養(yǎng)老金及相關福利做出過保證和承諾。如果德爾福負擔這些福利支出，通用汽車公司有可能不得不代勞。

　　分析師預計通用汽車自身的退休人員福利負擔大約在16億美元至66億美元之間。如果德爾福撂下?lián)?，通用汽車在這方面的支出可能要增加30億至45億美元。

　　通用汽車在聲明中稱，德爾福的破產(chǎn)保護申請并沒有自動觸發(fā)通用對養(yǎng)老金或其他福利的保證條款，因此，德爾福的員工福利問題對通用財務上的影響可能為零，也可能多達110億美元，而最有可能的數(shù)字是在這個范圍的中間點上。

　　在德爾福申請破產(chǎn)保護后，通用汽車緊接著發(fā)表了一份聲明，聲稱其全球業(yè)務不會馬上受到影響。通用汽車甚至說，德爾福申請破產(chǎn)保護給通用帶來降低成本的機會。通用汽車向德爾福購買零部件要給德爾福大約20億美元的價格補貼，德爾福重組后，這個補貼額就有可能降低或者消除。

　　一些分析師認為，通用的這份聲明顯得它底氣不足。“此地無銀三百兩?！鄙暾埰飘a(chǎn)保護給德爾福帶來巨大的供應鏈風險，而這必然使通用面臨同樣大的供應鏈風險。他說，這已經(jīng)是一個非常脆弱的供應鏈，不減產(chǎn)是不可能的。

　　在巨大的庫存汽車壓力之下，從本周起，美國三大汽車巨頭中的通用和福特將正式在本土實施“新年減產(chǎn)計劃”。通用在今年第一季度減產(chǎn)9.5萬輛，福特將減產(chǎn)7.8萬輛，減產(chǎn)幅度分別是7%和7.7%。庫存壓力是這兩大汽車公司減產(chǎn)的直接原因。通用2004年12月的庫存周期達到101天，福特達到87天。

　　不僅僅影響到通用，德爾福虧損還波及它上游的供應商。目前德爾福有3500家供應商，他們中有許多又同時向通用汽車供應產(chǎn)品。在德爾福大量關閉工廠的過程中，這其中任何一家，只要他們有20%的業(yè)務依靠德爾福提供，它就有可能破產(chǎn)。他們的破產(chǎn)當然會影響到通用汽車的零部件供應。

　　唇亡齒寒，市場傳聞通用汽車將對德爾福施以援手。通用汽車已宣布，要把所持有的富士重工約20％的股份全部脫手，希望從這次交易中收入7.25億美元，從而緩解其現(xiàn)金流的壓力。業(yè)內(nèi)分析人士猜測，通用汽車可以用這筆錢來幫助德爾福渡過難關。

　　此外，德爾福自身也是500家下游供應商的買家。這500“羅漢”如今也在審時度勢。短期而言，日子絕對不會好過，原因是德爾福將在重組過程中關閉部分工廠，所謂“僧多粥少”講的就是這個道理。分析指出，德爾福的破產(chǎn)不是汽車行業(yè)內(nèi)的一個孤立現(xiàn)象，估計將有一批狀況不佳的公司被關閉或者出售。

　　通用是德爾福曾經(jīng)的東家和現(xiàn)如今最大的主顧，也可能是未來一條繩上的兩個螞蚱。據(jù)悉，米勒曾表示，德爾福在一些非公司傳統(tǒng)方向上盈利頗豐，但是在傳統(tǒng)汽車配件項目上卻很不順利，這對通用汽車來說絕對不是一個好消息，不管德爾福轉(zhuǎn)型還是換地，通用汽車都會是最大的受害者。